远期合约(forwardcontract)是一种在未来以现在协定的价格交易标的资产的协议。比如在收获之后卖出小麦的合约就是一种远期合约。人们常常利用远期合约降低风险。在种植小麦之前，农夫想知道他们将要出售小麦的价格。相似地，在向面包师出售面粉之前，磨坊主也希望知道他们将要为购买小麦支付的价格。通过签订小麦远期合约，农夫和磨坊主都降低了经营风险。

  从业者称这种交易者为套期保值者，因为他们通过利用合同承诺对冲了风险。如果小麦价格下降，在现货市场上农夫将遭受损失，但是远期合约将使农夫在未来以一个更高的固定价格出售小麦。所以这个合约对于农夫而言更有价值。相反，如果小麦价格上升，磨坊主在未来出售面粉时负担更大，因为他在现货市场上采购小麦的价格更高。此时，远期合约对于磨坊主来说就更有价值了。在以上两种情况下，现货市场价格波动的风险都被远期合约对冲了。远期合约抵消了套期保值者面临的经营风险。

  考虑一个简单的对冲例子。一位来自加拿大南安大略的农夫种植用于制作番茄酱的番茄。农夫预期收获250000蒲式耳番茄并且预期每蒲式耳番茄的价格在收获时将达到1.03美元。但是这个价格在收获之前可能会发生巨大波动。如果番茄价格下跌到0.75美元，那么相对于农夫的预期，他将损失0.28(=1.03-0.75)美元/蒲式耳，总计损失70000美元。现在，假设农夫可以向亨氏食品公司出售在收获时以1.01美元/蒲式耳交割的番茄远期合约。如果农夫出售250000蒲式耳的远期合约，在番茄价格下降到0.75美元/蒲式耳时，农夫仍然可以以每蒲式耳1.01美元的价格出售番茄，这样农夫就可以避免番茄价格下降带来的损失。

  例 对冲黄金产品

  一个来自印度尼西亚的黄金生产商投资了一个矿产项目，他们预期当这个新项目开始产出矿石时，黄金价格将达到每克35000卢比以上。

  1.黄金生产商面临与黄金价格相关的什么风险?

  2.他可以如何对冲黄金价格风险?

  答案：

  1.黄金生产商面临的风险是在出售新产品之前，黄金价格下跌到每克35000卢比以下。如果这样，这个开矿项目的投资的利润会不如预期，甚至可能产生损失。

  2.黄金生产商可以通过以接近每克35000的价格出售黄金远期合约来对冲黄金价格风险。即使黄金价格下跌，生产商也可以以合约价出售黄金。

  远期合约非常常见，但是有两个问题限制了许多市场参与者对远期合约的使用。第一个问题是对手风险。对手风险(counterpartyrisk)是合约对方不履行合约条款的风险。对于对手风险的担心使得通常只有长期合作的双方才会执行远期合约。当价格波动的时候，可信性是至关重要的，因为在巨大的价格变动后，合约一方或者另一方可能宁愿不执行合约。

  第二个问题是流动性。由于只有在与另一方意见一致的时候才能签订合约，出售远期合约非常困难。流动性问题保证了远期合约只有在认为交割能带来经济效益且对交割时间非常明确的双方之间才能执行，这样合约双方才会安排交割。